穩定幣可望為台灣的全球導向型經濟帶來有別以往的效率，但在跨入穩定幣市場前，風險、監管與銀行未來定位等議題仍有待主管機關釐清。 撰文／葉治平 倘若虛擬資產專法與後續施行細則順利通過，台灣最快可望在下半年迎來第一個在國內發行的穩定幣。 屆時，台灣將加入包括香港、日本與南韓在內等地的行列，這些區域市場過去一年已陸續推動穩定幣監理框架，或支持市場導向的穩定幣發展計畫。 儘管穩定幣存在監理與金融風險，但考量台灣經濟高度依賴全球貿易與出口，主管機關仍舊看好穩定幣的潛在優勢。 《虛擬資產服務法》草案旨在為虛擬資產服務商建立專屬的監督框架，條文涵蓋了穩定幣發行與管理的執照核發與監督規範。根據金管會的說法，草案已於2025年6月27日送交行政院審理，但有待行政院會審查與立法院通過，才能正式上路。在擬議的監理框架下，穩定幣被定義為價值與一種或多種法幣掛鉤的虛擬資產。 金管會官員在公開評論中表示，穩定幣發行最初將限於擁有執照的金融機構。金管會主委也指出，一旦相關子法定案，監管框架還必須經過半年緩衝期才會生效。官員表示，穩定幣推出的具體時間最終將取決於立法院的審議進度，以及施行細則的完成狀況。 金管會在研擬《虛擬資產服務法》草案時，參考了美國、歐盟與日本的穩定幣監管制度，尤其側重歐盟的《加密資產市場監管法》（MiCA），以期為虛擬資產與國內穩定幣發行打造專屬台灣的規範框架。 草案內容廣泛，涵蓋針對虛擬資產服務商的監理範疇，但針對穩定幣發行的規定主要集中在第34條與第35條，要求發行商必須獲得金管會核准才能發行穩定幣，也必須維持充足的準備資產，確保足額擔保流通在外的穩定幣，同時須符合最低資本額要求。相關規範亦限制了準備資產的用途，並禁止穩定幣支付利息。此外，穩定幣必須以面額發行與贖回。 然而，產業專家表示，隨著《虛擬資產服務法》框架的持續推進，仍需要有更詳盡的細節與施行細則，金融機構才能夠制定具體計畫。 「現在看《虛擬資產服務法》，會發現還有許多有待討論的缺口，穩定幣便是其中之一。目前的公開資訊只有兩項條文，這是不夠的。」台灣金融研訓院院長高一誠說。 加入亞洲穩定幣競賽 根據全球最大獨立加密貨幣數據聚合平台CoinGecko估計，全球穩定幣市場規模已突破 3,000億美元。其中，亞洲約占穩定幣支付交易量（不同於整體鏈上轉帳交易量）的 60%。穩定幣主要用於企業間（B2B）支付、跨境匯款，以及作為數位資產生態系的價值儲存工具。 放眼亞洲，主管機關紛紛加速制定穩定幣管理框架。香港在2025年8月實施《穩定幣條例》，為發行法幣擔保型穩定幣的業者設立牌照制度，預計首批執照將於今年發放。日本方面，金融科技公司JPYC在2025年10月推出日圓擔保型穩定幣，成為日本第一個獲法律認可的穩定幣。南韓亦有由市場主導的相關計畫，包括2025年10月推出的韓元穩定幣KRWQ，以及據報導早一個月問世的KRW1。 新加坡目前已有運作良好的非美元穩定幣市場，以金融科技公司StraitsX在2020年率先發行的星幣掛鉤代幣XSGD為主。菲律賓採取類似路徑，推動掛鉤披索的穩定幣PHPC。該幣自2024年起進入央行的「監管沙盒」測試，2025年中結束測試，獲准廣泛部署。香港在2025年8月實施《穩定幣條例》，為發行法幣擔保型穩定幣的業者設立牌照制度，香港金融管理局預計在今年發放首批執照。 儘管如此，全球普及率最高的穩定幣仍是歐美國家發行的代幣，例如與美元掛鉤的泰達幣（USDT）與USD Coin（USDC）。這類穩定幣獨占市場，突顯出美元在全球金融體系持續扮演重要角色。根據CoinGecko數據，全球穩定幣市場規模超過3,000億美元，美元穩定幣的比重高達約 97%。 對台灣而言，穩定幣預計將主要應用於跨境支付，支持者認為具備幾項潛在優勢。穩定幣得以加快結算速度，同時降低交易手續費，因此可望提升國際支付效率，有利於台灣進出口商。 一位不具名的金管會銀行局官員表示，穩定幣「有助於推動數位經濟與金融發展，讓公私部門更容易參與全球貿易與金融活動。」 「雖然台幣並非全球強勢貨幣，但發行台幣穩定幣將有助於加強台幣的數位化應用，提升國內支付與交易的便利性與效率、促進國內金融體系的現代化、包容性與普及性，進而推動金融創新。」該名官員說。 台灣金融研訓院院長高一誠看到其他機會。「我們認為，以穩定幣進行國際貿易可能是重大優勢，因為它能促進跨境效率，也能加速交易速度。」他說：「我認為，台灣第一個穩定幣可能是美元穩定幣，可以用於國際貿易。」 高一誠指出，對台灣感興趣的外國投資人，也可能把穩定幣當成數位資產。 「從投資角度來看，尤其是台灣經濟成長強勁，外國投資人或許會想投資台灣境內發行的證券。」他說：「如果不想在台幣與美元或其他外幣進行換匯，可能有穩定幣的需求，因此我們需要關注數位資產的發展。政府公債屬於標準化資產，相對容易把它連結到數位資產。」 安全防護、銀行體系與系統性問題 儘管穩定幣的經濟潛力日益受到關注，但監管面也面臨錯綜複雜的考驗，包括金融犯罪、投資人保護、資通安全等相關風險。 「政府與主管機關必須加強擬定相關規範。」這名金管會官員表示：「穩定幣可能會衝擊傳統銀行體系，改變整個金融市場的結構，未來的專法與子法會妥善因應這些挑戰。」 泰達幣等主流穩定幣有時淪為詐騙與非法交易的工具，例如用於東南亞部分地區的人口販運行動，因此台灣金融研訓院主張，加強對穩定幣交易的監管是必要之舉。「將穩定幣交易納入監管體系，對合法使用者是好事。」高一誠說。 他亦指出，其他潛在風險如利率趨勢與銀行擠兌，也是值得主管機關考量的重點。 「穩定幣發行商不能直接提供利率，但在次級信用市場中，穩定幣可供借貸並產生利率。也就是說，次級市場可以有利息，但發行商不能。」他說，這點在美國仍舊是爭議焦點。 高一誠表示，原則上，穩定幣是可以支付利息的，但主管機關擔心，如果穩定幣的報酬更高，可能會逐漸取代傳統銀行的部分功能。與民間多數穩定幣發行商不同，銀行業者受到嚴格監管，也有謹慎的現行保障措施，其中包括針對傳統銀行存款的存款保險。主管機關認為，儘管穩定幣的法律地位不同於存款保險，但透過法規監管，有助於降低穩定幣發行的潛在風險。 美國去年7月通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins，GENIUS）（簡稱《天才法案》），禁止穩定幣發行商支付利息或收益。但這項限制並不適用於第三方交易所，後者仍可在傳統銀行監管框架之外，提供與穩定幣掛鉤的收益型產品。 主管機關還必須考量穩定幣的擠兌風險，高一誠指出。如果有大量持有者突然急著贖回穩定幣或兌換回美元，發行商可能無法迅速清算標的資產，這層壓力可能進而引發更廣泛的恐慌，導致各界擔心贖回風險，也對儲備資產的品質與流動性存有疑慮。 台灣的銀行業者在金融體系扮演重要角色，因此預計成為發行穩定幣的主力。與民間多數穩定幣發行商不同的是，銀行業者受到政府監管，也提供存款保險這類的保障，被主管機關視為維持金融體系穩定的關鍵。 高一誠表示，相較於美國與歐盟，台灣的銀行業在金融體系發揮更重要的作用，特別是在資產與交易的經手比重。台灣有許多消費者到銀行不僅是存款而已，還進行指數股票型基金（ETF）和共同基金等投資，這層依賴也反映在政府對銀行業的高度監管，有助於在客戶心中建立起安全感與穩定性。 儘管挑戰重重，但《虛擬資產服務法》一旦順利通過，台灣可望加入逐漸興起的全球穩定幣市場，為下半年推出台版穩定幣鋪路。