貝萊德集團董事長2025致投資人年度信函摘錄

今日，許多國家同時面臨富者益富、貧者益貧的經濟分化，從而影響了人們對政治、政策以及未來可能性的判斷。保護主義再起的隱涵訴求：資本主義運作不佳，亟需新方法。

資本市場並不完美，但仍可改進。關鍵不是放棄市場，而是擴大市場，讓更多人參與並共享資本增長。

解鎖私募市場投資機會

邁入本世紀下一個25年，資本需求與傳統資金來源之間的差距日益懸殊。政府受財政掣肘無力支應基礎建設，轉向私募投資者尋求資金。企業因銀行貸款受限，轉而依賴資本市場。

定義未來世界的關鍵資產包括數據中心、港口、電網及高速成長的私營企業，多屬私募市場範疇，目前僅對最富有與大型參與者開放。

只要投資產業願意創新，私募市場並非高風險、缺乏透明或遙不可及。這也是貝萊德過去一年專注的目標。

過去16個月，我們收購了專注於基礎建設與私募信貸的兩家成長最快的私募企業，並併購另一家公司以提升數據與分析能力，使我們更準確評估風險、發掘機會並拓展投資管道。

68兆美元的投資熱潮

歷史證明基礎建設可推動強勁經濟成長。美國州際公路系統的投資，在1950至1989年間貢獻了四分之一的生產力增長。

我們正處於一個巨大但難以掌握的機會邊緣。全球基礎建設的新增投資需求至2040年將達到68兆美元。資本市場亟欲參與此一政府與企業力有未逮的領域。

由60/40至50/30/20

私募市場投資的魅力在於和股票與債券的互補性。傳統的60/40投資組合已難實現真正的風險分散。未來的標準組合可能是50/30/20，涵蓋股票、債券及私募資產 (如房地產、基礎建設與私募信貸)。儘管風險可能較高，但有助於抗通膨、提高投資組合的整體穩定性與報酬率。

從指數結合主動投資到公募結合私募投資

在2009年，貝萊德收購了創建iShares安碩ETF業務的巴克萊國際投資管理公司，成功將主動與指數投資結合，讓投資人更自由地配置資產。而今我們正尋求將公募與私募的壁壘消弭。2024年10月，我們完成了併購全球基礎建設合作夥伴(GIP)，目的是打破投資私募市場的界限。

GIP 為客戶持有許多關鍵資產，包括倫敦蓋威克機場、能源管線與全球40多個數據中心，其專長於甄選具發展性的項目並引入資本。GIP為貝萊德的客戶提供了參與68兆美元基礎建設市場的重要通道。

貝萊德同時也併購了Preqin與HPS Investment Partners，擴大客戶直接參與私募信貸市場的機會，為全球企業提供資金、並保持消費經濟的運行。

私募市場長期以來缺乏透明度，貝萊德的併購目的就是改變此一現狀。例如，Preqin 擁有業界最完整的私募資料庫，涵蓋逾19萬檔私募基金與6萬名基金經理的數據，清晰呈現各基金與管理人的業績表現，與資產的估值比較。

有了更即時與清晰的數據，就能打造可追蹤的私募市場指數產品，如同以ETF投資S&P 500。屆時，私募市場將變得更易進入、易追蹤，資金將更有效率地流動。這股繁榮飛輪將為全球經濟與各類投資人創造更多成長。

市場無法孤立運行。我們選擇的經濟制度、投資政策與資金配置方式，將決定資本能為多少人們帶來真正的福祉與財富。

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